נקודת מפנה של הכלכלה האירופאית?

נקודת מפנה של הכלכלה האירופאית?

יבשת אירופה עוברת שינוי דרמטי בשנים האחרונות. היבשת הישנה שקעה בשנות ה-2000 בתקופת נמנום אשר התאפיינה בקצבי צמיחה נמוכים וכלכלה מסורתית ותעשייתית אשר בלטה מול התפתחויות והשינויים המהירים אשר חלו בשאר העולם. חברות גוש האירו התמודדו בשנים האחרונות עם מגיפה שעצרה את כל הפעילות התעשייתית, גלי הגירה ממדינות עולם שלישי שמשנים את המבנה הדמוגרפי ביבשת, מלחמה שהרעידה את השקט היחסי ששרר בשנים האחרונות וחייבה את היבשת לארגן מחדש את כל שרשרת אספקת האנרגיה שלה ויציאה מתוקשרת מהגוש של אחת הכלכלות החזקות אשר מאסה במימון מדינות אחרות ובסוף פגעה בעיקר בעצמה. שנת 2025 לא נפתחה בצורה שונה. בחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות ארה"ב בפעם השנייה מהווה נקודת מפנה חשובה מאד עבור היבשת. אירופה התרגלה לכך שהיא יכולה להמשיך לפעול באיטיות ולהתמקד בתעשיות המסורתיות כמו בנקאות ויצור תעשייתי בין סיאסטה לסיאסטה והשאירה את ההשקעות הגדולות בתחומי המערכות הצבאיות והתפתחות טכנולוגית בעיקר לארה"ב ולמדינות אסיה. בחירתו של טראמפ לנשיאות והצהרתו שארה"ב מפסיקה להוות מטריית הגנה עבור יבשת אירופה והטלת מכסים על כל העולם היו כקריאת השכמה. המדינות המרכיבות את הגוש ובראשן גרמניה וצרפת סירבו להמשיך את התלות במדינה אחת מעבר לאוקיינוס והחליטו לשנות ולהקים מערך של השקעות ושיתופי פעולה בין המדינות. חברות גוש האירו הכריזו על תוכנית בשווי 800 מיליארד אירו אשר מטרתה להגביר את מוכנות היבשת לתקיפה צבאית ולעבור להסתמכות עצמית. התוכנית כוללת הסרת מגבלות אשר הוטלו עד כה על חברות האיחוד בנוגע להשקעה בתשתיות וטכנולוגיה צבאית, והקמת מערך הלוואות וקרנות שמטרתן לתמוך בהשקעות האדירות שמבוצעות בתחום. המטרות העיקריות של התוכנית הן להשקיע בתחומי הגנת גבולות, הקמת מערך סייבר התגוננות מפני טילים והשקעה בתוכניות תעופה וחלל. תוכנית ההשקעות מתמרצת מדינות להקים פרויקטים משותפים בתחומים המוזכרים והקמת אלטרנטיבות לשירותים גלובליים אחרים. דוגמה בולטת להסרת התלות האירופאית בטכנולוגיה אמריקאית היא תוכנית:

IRIS  (Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite)אשר אמורה להוות תחליף למערכת סטארלינק של אילון מאסק. התוכנית הוקמה לאחר שאילון מאסק, אשר איפשר את הפעלת מערכת סטארלינק באוקראינה כדי לאפשר חיבור לאינטרנט לוויני, ניסה לאיים באמצעות הפסקת השירות אם אוקראינה לא תסכים לתנאים של ארה"ב ובכך הביא את האירופאים להבין שכל תלות יכולה להתהפך כנגדה. דוגמה נוספת היא המשך השקעה בתוכנית "גלילאו" אשר מחליפה את מערכת הGPS האמריקאית ואמורה להיות מדויקת ממנה בהרבה ולא נתונה לשליטה של ארה"ב. שתי תוכנית חלל אלו הן דוגמה מובהקת לכך שארה"ב בעצם הניסיון שלה להשתמש בתלות הזאת כדי "לסחוט" תנאים טובים יותר ממדינות זרות למעשה הביאה להתעוררות של האזור הכלכלי הכי גדול במערב ולהסטת כספים מסיבית לטובת המהלך.

כאשר מסתכלים על ההשקעות בהתפתחות טכנולוגית, אירופה מפגרת מאחור בתחומי מרכזי המידע, כוח מחשוב והשקעה בתשתיות בינה מלאכותית אפשר לראות שגם שם אירופה לא השכילה להבין את ההשקעות הנדרשות כדי להיות עצמאיים טכנולוגית וכעת מתעוררת עם כוונה ברורה להשלים את הפער ומציעה השקעות רבות בתחום. היבשת החלה בפברואר 2025 בתוכנית השקעות של מעל 200 מיליארד אירו שמכוונת להקים תשתיות בינה מלאכותית ומרכזי נתונים בנוסף לבניית "ג'יגה מפעלים" אשר יכילו מחשבי-על לקידום מחקר ופיתוח של יכולות חדשות בבינה מלאכותית. זוהי רק תוכנית אחת מבין רבות אשר מטרתן סגירת הפער הטכנולוגי מול האמריקאיים. מבחינת הנתונים הכלכליים אירופה נמצאת במצב טוב יחסית לארה"ב בכל הנוגע להתמודדות עם האינפלציה ב. הבנק המרכזי ביבשת אשר העלה בחדות את הריבית בשנת 2022 מרמה של מינוס 0.5% לרמה של 4% בטווח של קצת יותר משנה, נמצא כעת חזרה במגמה של הורדת ריבית לאחר שהצרכנים האירופאים הממושמעים אשר הגיבו לעליות המחירים ועליית הריבית בהקטנת הצריכה הפרטית והביאו לירידה מהירה ברמות האינפלציה.

כאשר בוחנים את הנתונים הכלכליים בכל מדינה ביבשת, ניתן לראות שיש הבדל בין המדינות השונות בגוש. צרפת שנחשבת לאחת הכלכלות המובילות נקלעה לתקופה של טלטלה פנימית עם ירידה בקצב הצמיחה וצפי שלילי לגבי יכולת המדינה להמשיך ולתמוך במדיניות הרווחה הפנימית בעקבות מבנה דמוגרפי בעייתי וחוסר רצון של האזרחים לשינויים מבניים. גרמניה, הכלכלה החזקה ביבשת ספגה גם היא פגיעה בתעשיית הרכב שהייתה חלק מרכזי במדינה בעקבות כניסת הרכבים הסיניים החשמליים ועלויות ייצור נמוכות יותר במדינות מתפתחות, הפנימה מהר שיש לתמוך בצריכה המקומית, הזרימה כסף לשוק ומתנהלת בצורה פיסקאלית אחראית עם צפי חיובי קדימה. הכוכבת העולה של גוש האירו בשנים האחרונות היא ספרד. המדינה שסבלה ממוניטין של עם שלא אוהב לעבוד ומתנהל בצורה כלכלית לא אחראית, הורידה את האינפלציה באחד הקצבים המהירים ביותר ביבשת עם צמיחה מרשימה וצפויה להמשיך ליהנות בתקופה הקרובה מצמיחה חזקה וכניסת כספים של משקיעים. בבחינת התמחור של שווקי המניות בהשוואה שבין אירופה לארה"ב ניתן לראות בגרף שהוכן על ידי JPM  שגם רמות התמחור של מניות אמריקאיות ההיסטוריות וגם הנוכחיות נמצאות הרחק בטווח העליון של הנתונים לעומת השוק האירופאי שנשאר יחסית סביב רמות הממוצע ההיסטורי.

התנהלותו של דונלד טראמפ מאז שנכנס לתפקיד עשויה להוות מתנה עבור יבשת אירופה. היבשת שנעדרה מההובלה של הכלכלה העולמית בעשורים האחרונים הפכה להיות יעד אטרקטיבי להשקעה. אירופה נהנית ממטבע חזק שמנוהל על ידי בנק מרכזי עצמאי וועדה שמכילה נציגים ממספר מדינות לצד מדיניות מוניטרית מקילה שהופכים את היבשת לאלטרנטיבה מעניינת לצד הדולר האמריקאי. בהמשך למה שכתבנו בנוגע לאירופה בחודשים האחרונים ולאור ההתפתחויות האחרונות שתוארו לעיל, יש מקום להגדלה של החשיפה לשווקים האירופאיים בתיק ההשקעות.

נכתב על ידי :

ירין משולם, מנהל השקעות מניות חו"ל

סיגמא בית השקעות

סיגמא ניהול תיקים בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") עוסקת בעצמה ו/או באמצעות חברות קשורות בפעילויות בשוק ההון ומשכך הינה תאגיד קשור לגופים המוסדיים ו/או למשווקים על ידם: סיגמא קרנות נאמנות בע"מ, סיגמא תכנון פיננסי סוכנות לביטוח פנסיוני (2011) בע"מ, סיגמא פרמיום בע"מ ו-קלאריטי קפיטל קיי סי פי אס בע"מ. מסמך זה, לרבות הסקירה, המידע, הנתונים, ידיעות, ניתוחים, הערכות, דעות, תחזיות, טקסט ו/או תמונות המתפרסמים בו (להלן: "המידע" או "הסקירה" לפי העניין) מסופקים כשירות לקוראים. אין בסקירה זו אלא הבעת דעה בלבד מתוך מטרת הבאת מידע כללי המתבסס על הידוע ביום פרסום הסקירה הגלוי והציבורי ו/או מקורות מידע אחרים אשר בעיני כותבי הסקירה ניתן להתייחס אליהם כאמינים אך המידע לא אומת בדרך עצמאית על ידי עורכי הסקירה ומשכך לא ניתן להיות ערבים לדיוק הפרטים שנכללו בה ו/או לשלמותה ובכלל זה לא ניתן להתחייב שבמידע לא יכללו טעויות או שגיאות ויש לראות את הדברים הכתובים באופן מתאים וכמובן בכפוף לשינויים שחלו בזמן ממועד עריכת הסקירה ובכל מקרה אינה מהווה תחליף למידע המופיע בתשקיפי ההנפקה של הנכסים הרלוונטיים ו/או בדיווחים הנוגעים אליהם מכל מין סוג שהוא. מבלי לגרוע מכלליות האמור, המידע ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע ו/או בסקירה כשלמים וכממצים, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסיים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או עסקאות כלשהן ואין לראות בה כייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה ו/או כהצעה או כשידול, במישרין ו/או בעקיפין, ובכלל זה לעניין רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן מקבוצת סיגמא לרבות באמצעות התייעצות עם יועצים חיצוניים ובכלל זה יועץ השקעות מוסמך ויועץ מס. מבלי לגרוע מן האמור, ולמען הסר ספק, הנכסים המוזכרים בסקירה עשויים שלא להתאים לקורא הסקירה ומודגש שהסקירה אינה מביאה בחשבון את מטרות ההשקעה, המצב הכלכלי והצרכים הייחודיים של כל משקיע. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע ו/או בסקירה מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, עבור עצמה ו/או עבור לקוחותיה ו/או באופן אחר, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים לרבות הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה קבוצת סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין. אין לעשות שימוש בסקירה זו ללא רשות מפורשת מקבוצת סיגמא והיא אינה מיועדת אלא למי שהומצאה לו על ידי קבוצת סיגמא.